今天，整个A股市场都在看一只“机器人”——宇树科技（688836.SH）正式登陆科创板。

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开盘1100元，暴涨629%，市值一度冲到4449亿。

中一签赚47万，刷新了注册制新股开盘盈利纪录。创始人王兴兴身家直接破千亿，90后首富易主。

随后一路回落，涨幅收窄到400%多，

截至15时30分，报845.00元，总市值3418亿元。

宇树科技，到底凭什么值这么多钱？

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从XDog到“超人”：一个偏科生的逆袭

故事的开始，是创始人王兴兴——一位偏科生的逆袭人生，

1990年出生的浙江余姚人，从小偏科严重，英语成绩极差。2009年高考，考入浙江理工大学机械与自动控制学院。2012年考研，总分过浙大线30多分，英语差9分被刷。

调剂到上海大学后，他在导师支持下用万元经费搞出一条高动态机械腿，后来又做出XDog四足机器人。

2016年从大疆离职，在杭州创办宇树科技。那一年他26岁，手里最大的筹码就是XDog和200万天使投资。

创业初期，王兴兴融资处处碰壁——没有名校背景、没有工作经验、行业又冷门，被投资机构拒了一次又一次。最惨的时候公司账面只剩十万块，他停发自己工资。

转折发生在2025年。16台宇树人形机器人登上央视春晚，在张艺谋导演的节目里完成全AI驱动的集群舞蹈。

就此，一夜爆火。

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从2023年人形机器人只卖出5台、收入不到2%，到2025年收入8.68亿、占比超过51%——宇树只用了两年。

四足机器人是起家基本盘，2022年收入占比高达76.57%，到2025年已降至41.62%。

人形机器人，成了新王牌。

2025年全年，宇树营收16.99亿元，归母净利润2.78亿元。

2026年上半年营收11.52亿元，同比增长48.54%。

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150.8元的发行价，219倍市盈率——贵不贵？

8月6日，宇树科技IPO发行价定为150.80元/股。

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发行后总市值约610亿元。发行市盈率219倍，远超行业均值38倍。市销率35.89倍，可比公司均值只有4.92倍。

贵吗？市场用脚投票。

近978.46万投资者参与网上申购，创科创板打新人数纪录。中签率仅0.0181% ，历史新低。

战略配售阵容更是豪华——DeepSeek获配93.34万股，锁定36个月；腾讯、中石油、南方电网等央企入局。

从3月20日IPO获受理到7月2日注册生效，全程104天。堪称科创板“光速”上市。

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开盘1100元，然后呢？

今天上午，宇树科技以1100元开盘。较发行价涨629.44%。总市值4449亿。

中一签（500股）浮盈47.46万元。这个数字刷新了注册制新股开盘盈利纪录——而前一天的纪录保持者频准激光，盈利45.66万元，只坐了一天就被超了。

但开盘即巅峰。股价迅速跳水。截至上午收盘，报883.87元，涨幅回落至486.12%。

下午成交额突破200亿，股价一度跌至845元，涨幅收窄至450%多，较开盘价跌超23%。

半日换手率64%，意味着能卖的基本都卖了。

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王兴兴身家千亿，23名员工成千万富豪

按开盘价计算，王兴兴直接加间接持股约1.21亿股，对应市值超1300亿元。

90后首富，就这么诞生了。

171名员工通过两个资管计划参与战略配售，合计认购约2.72亿元。23名员工身家过千万。4个90后身家直接上亿。

但别忘了——2016年创业初期，公司一度发不出工资，王兴兴停了自己的薪水。早期核心员工签下1元/股的期权协议，如今按发行价算浮盈超150倍。

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谁是最大的赢家？

美团是最大外部股东。通过三家主体合计持股发行前9.65%，是所有外部机构中持股最高的。按开盘价算，美团系浮盈超333亿元。

红杉中国持股7.11%，位列第二大机构股东。

梁文锋旗下三家公司合计获配119.16万股，金额约1.8亿元。按开盘价算，浮盈超11亿元。

雷军早年投资宇树，浮盈超152亿元。

早期投资者容亿投资，2021年起连续参与三轮融资，累计投了6660万元。如今浮盈多少？自己算吧。

大疆呢？王兴兴当年从大疆离职创业，如今宇树市值一度超4000亿——大疆错失了超250亿。

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高估值之下，冷静看看基本面

热闹归热闹，数字得掰开看。

宇树科技2025年营收16.99亿元，归母净利润2.78亿元。2026年上半年营收11.52亿元，同比增长48.54%。但扣非归母净利润2.44亿元，同比下滑19.34%。

一季度更明显：营收同比增速从上年度的332.64%骤降到68.49%，扣非净利润同比下滑52.55%。原因是研发费用和销售费用增长太快。

市场竞争也在加剧。

2026年上半年，智元机器人出货8400台，同比增长562%，全球份额44%，超越宇树成为第一。宇树出货约5900台，增长170%，份额31%，排第二。两家合计占了全球近75%。

动态PE一度高达811倍。811倍的市盈率，对应的是营收增速放缓、利润下滑、市场份额被反超。

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还有一个细节：流通盘很小

发行后总股本约4.04亿股，但上市初期无限售流通股仅3008.77万股，占总股本7.44%。

什么意思？大量股份锁着不能卖。王兴兴和员工平台锁36个月，多数财务投资者锁12个月。

流通盘小，意味着少量资金就能把股价拉得很高，也能砸得很低。今天64%的换手率，基本就是把能卖的全卖了一遍。

战略配售的DeepSeek、腾讯锁定期分别是36个月和12个月起步。

短期不会形成抛压，但12个月后呢？

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宇树给市场留下了什么？

今天宇树科技上市，创下多项纪录——打新人数最多、中签率最低、开盘盈利最高。

但开盘即巅峰、冲高回落的走势，也提醒着每一个人：

情绪可以在一瞬间把估值推到天上，但企业的真实价值，最终要靠产品、订单和利润来支撑。

人形机器人赛道很热，宇树是这条赛道上第一个登陆A股的公司。

战略配售阵容豪华，产业资本集体站台。业内认为，宇树上市最大的意义是建立了公开定价基准，推动市场从主题投资转向产业定价。

但811倍的PE、下滑的利润、被反超的市场份额——这些数字就摆在眼前。

今天只是第一天。