本文衡量我国经济政策不确定性的指标是Baker等编制的中国经济政策不确定性指数（
月度数据），通过官方网站（www．policyuncertainty．com）下
载结构化表格获取数据。该指标根据《南华早报》同时包含“中国”“经济”“不确定性”
以及“政策”四个关键词的相关报道的数量占当月文章总数量的比重而得。Baker等认
为《南华早报》及时跟踪报道中国经济动态，是香港发行量最大和最具影响力的英文报纸，
能够作为有代表性的新闻报道检索平台。已有的研究也证实了该指标衡量中国经济政策不确
定性的适用性。
数值越大代表经济政策的不确定程度越高。
由于本文使用年度数据，我
们对月度指数经过以下几种方式的处理，得到中国经济政策不确定性指数的年度数据。

1.1 算术平均法
EPU1：赋予月度指数相同权重（1/12），最终计算得到算术
平均值作为年度经济政策不确定性指数，即
EPU1 = （EPU1月 + EPU2
月 + EPU3月 + ... + EPU12月）/12
EPU11：年度经济政
策不确定性指数除以100，即 EPU11 = EPU1/100
EPU12：年度
经济政策不确定性指数取对数处理，即 EPU12=ln(EPU1)

1.2 加权
平均法
EPU2：赋予月度指数不同权重，为越接近年末的月份的指数赋予越高权重，1
-12月分别赋予（1/78、2/78、3/78、…、12/78），最终计算得到算
术平均值作为年度经济政策不确定性指数，即
EPU2 = （1*EPU1月 + 2
*EPU2月 + 3*EPU3月 + ... + 12*EPU12月）/78
E
PU21：年度经济政策不确定性指数除以100，即 EPU21 = EPU2/10
0
EPU22：年度经济政策不确定性指数取对数处理，即 EPU22=ln(EPU
2)

1.3 几何平均法
EPU3：采用几何平均法把月度数据转为年度数据

其
中i代表公司，m代表月份。
EPU31：年度经济政策不确定性指数除以100，即 
EPU31 = EPU3/100
EPU32：年度经济政策不确定性指数取对数处理
，即 EPU32=ln(EPU3)

1.4 取12月的指数
EPU4：将每年最
后一个月份，即每年第12月的指数作为年度经济政策不确定性指数
EPU41：年度经
济政策不确定性指数除以100，即 EPU42 = EPU4/100
EPU42：
年度经济政策不确定性指数取对数处理，即 EPU42=ln(EPU4)

样本选择
：全部A股1995-2022年数据。官方网站（www．policyuncerta
inty．com）是从1995年1月开始公布经济政策不确定性指数，所以数据起点为
1995年。
每个压缩包都附有初始数据，计算代码，参考文献和最终数据

[1
]李双燕,刘畅,谈笑.经济政策不确定性是否驱动制造业企业的“脱实向虚”——基于中
介效应及调节效应识别[J].经济理论与经济管理,2022,42(04):40-5

5.（EPU11、EPU21、EPU31）

[2]王永海,郝晓敏.经济政策不确
定性与企业社会责任[J].管理评论,2022,34(02):18-3
2.（EPU
11）

[3]李增福,陈俊杰,连玉君,李铭杰.经济政策不确定性与企业短债长用[
J].管理世界,2022,38(01):77-89+143+90-10
1.（EP
U11、EPU21、EPU41）

[4]陈理,黄珺,曹丰,周忠宝.高管持股、经
济政策不确定性与企业绿色投资[J].财经理论与实践,2021,42(03):58
-6
4.（EPU12）

[5]李焕杰,张远.劳动力成本上升与制造业服务化——机
制识别与经济政策不确定背景下的效应差异[J].当代财经,2021(02):100
-11
2.（EPU12）

[6]顾群,王文文,李敏.经济政策不确定性、机构投资
者持股和企业研发投入——基于研发异质性视角[J].软科学,2020,34(02)
:21-2
6.（EPU11、EPU21、EPU31）

[7]谭小芬,张文婧.经
济政策不确定性影响企业投资的渠道分析[J].世界经济,2017,40(12):3
-2
6.（EPU22）

[8]辛大楞.经济政策不确定性与工业企业就业[J].产
业经济研究,2018(05):89-100.（EPU11、EPU31、EPU41
）

[9]傅祥斐,李莹,赵立彬,赵妍.经济政策不确定性、董事高管责任险和公司投
资不足[J].科学决策,2021(07):1-1
9.（EPU32）

[10]谢
伟峰,陈省宏.经济政策不确定性、会计稳健性与公司投资效率——中国A股上市的民营企
业为证据[J].技术经济,2020,39(11):118-12
6.（EPU32）

压缩包所含文件：

数据样例：

缩尾后的描述
性统计结果：

计算代码.do

季度数据版本：

1.1 算术平均
法
EPU1：赋予月度指数相同权重（1/3），最终计算得到算术平均值作为季度经济
政策不确定性指数，即
EPU1 = （EPU本季度第1个月 + EPU本季度第2
个月 + EPU本季度第3个月）/3
EPU11：季度经济政策不确定性指数除以1
00，即 EPU11 = EPU1/100
EPU12：季度经济政策不确定性指数
取对数处理，即 EPU12=ln(EPU1)

1.2 加权平均法
EPU2：赋
予月度指数不同权重，为越接近年末的月份的指数赋予越高权重，每一季度的第1-3月分
别赋予（1/6、2/6、3/6），最终计算得到算术平均值作为季度经济政策不确定性
指数，即
EPU2 = （1*EPU本季度第1个月 + 2*本季度第2个月 + 
3*本季度第3个月）/6
EPU21：季度经济政策不确定性指数除以100，即 E
PU21 = EPU2/100
EPU22：季度经济政策不确定性指数取对数处理，
即 EPU22=ln(EPU2)

1.3 几何平均法
EPU3：采用几何平均法
把月度数据转为季度数据

其中i代表公司，m代表月份。
EPU31：季度经济政策
不确定性指数除以100，即 EPU31 = EPU3/100
EPU32：季度经
济政策不确定性指数取对数处理，即 EPU32=ln(EPU3)

1.4 取3月
、6月、9月、12月的指数
EPU4：将每季度最后一个月份，即每年3月、6月、9
月、12月的指数作为季度经济政策不确定性指数
EPU41：季度经济政策不确定性指
数除以100，即 EPU42 = EPU4/100
EPU42：季度经济政策不确
定性指数取对数处理，即 EPU42=ln(EPU4)

计算代码.do

附
上初始数据（199
5.01-202
3.01）：直接来源于官方网站
   

下载链接：https://download.csdn.net/download/weixin_45892228/89152830

点击下载：1995-2022年中国经济政策不确定性年度数据和季度数据（Baker等）